来源：每财网
“保底+浮动”收益型产品成为险企新选择。
文/每日财报 栗佳
近期，保险业关于人身险产品预定利率调整的讨论持续升温。据业内多位权威人士分析，受宏观经济形势、市场利率走势等因素影响，二季度普通型人身险产品预定利率或将跌破2.25%这一关键阈值。
事实上，这一预测背后折射出当前人身险市场多重动态。一方面，在宏观经济增速换挡期，寿险公司资产端收益仍具有波动性，倒逼自身对负债端成本进行深度调整。另一方面，监管层引导行业回归风险保障本源的政策导向，促使定价机制与市场风险更紧密挂钩。再者，消费者对长期储蓄型保险产品的收益预期，正面临利率中枢持续下移的挑战。
由此看来，预定利率2.25%的阈值突破不仅意味着行业定价逻辑的重构，更可能引发保险产品形态的创新迭代。要知道，部分头部险企已开始布局“保底+浮动”收益型产品，通过增强资产配置灵活性来平衡利率风险。
这场“静默”式的定价革命，或将重塑我国寿险市场的竞争格局与消费者选择偏好，对整个行业的影响程度不可谓不大。
预定利率或跌破2.25%，
行业将再迎产品切换潮
首先我们要弄清楚，为什么预定利率会再次出现下调？毕竟，近年来普通型保险产品预定利率已经经历过两次较大幅度下调，先是在2023年7月从3.5%下调至3.0%；随后在2024年9月1日，预定利率进一步降至2.5%。
《每日财报》分析认为此次人身险产品预定利率或将再次下调，核心动因源于监管政策与市场利率的双重驱动。
根据国家金融监督管理总局人身险监管司于2025年1月发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，行业定价逻辑已发生根本性转变，传统型人身险产品的预定利率上限将不再由保险公司自主设定，而是严格遵循中国保险行业协会每季度初发布的“预定利率研究值”进行动态调整。
这一机制的创新之处在于构建了“市场利率-研究值-产品定价”的传导链条，预定利率研究值的计算直接挂钩三个关键市场化利率指标，即5年期及以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款基准利率，以及10年期国债到期收益率。调整幅度以0.25%为整数倍，当连续两个季度的研究值均低于某一档位（如2.25%或2.0%）时，全行业须在两个月内完成产品定价切换。
而当前的宏观市场形势已为这一机制提供了具体参考依据和基调。2025年4月21日公布的二季度普通型人身险预定利率研究值为2.13%，首次跌破2.25%的调整档位。
而更值得关注的是，5月中旬央行实施的新一轮降准降息政策，已导致三个挂钩利率出现显著下调。5年期以上LPR下降10个基点至3.50%，5年期定期存款利率下调25个基点至1.30%，10年期国债收益率也呈现小幅回落。
这些变化意味着，中国保险行业协会即将发布的第三季度预定利率研究值，几乎不可能逆转二季度以来的下行趋势，大概率还会降低。
因此，基于上述政策框架与市场动态，行业普遍预期普通型产品预定利率三季度研究值将继续低于2.25%的调整阈值。
若真是如此，根据监管规则，预定利率调整机制将被触发，保险机构最迟需在9月21日前完成全系统产品定价切换，将普通型人身险产品的预定利率上限调整至不超过2.25%的新档位。也就是说，曾经那些写着“预定利率2.5%”的保险产品，将彻底退出历史舞台。
对此，有业内人士进一步判断，这次保险行业预定利率的下调，大概率不会只调0.25%基数，而是会调整一倍下调50BP，将所有人身险产品的预定利率上限调整为“不超过2.0%”。
一位来自银行系险企的精算师也持有相同的看法，他表示道：“考虑产品切换的复杂性和投保人的接受度，人身险产品预定利率最高值或将下调50BP，即普通型保险产品预定利率上限或下调至2.0%，分红险产品预定利率上限、万能险产品最低保证利率上限分别下调至1.5%、1.0%。”
预定利率下调趋势已定，
对市场影响如何？
那么，问题也接踵而至，这次预定利率调整之后，会对整个行业、人身险企、代理人和消费者产生哪些影响呢？
首先，从全行业和寿险公司角度来看，伴随预定利率上限下调板上钉钉，普通型产品的收益已经很难再有吸引力，因此整个寿险市场将会更加坚定地全面转向浮动型及保障型产品，推动行业实现真正的高质量发展。
这对当前保险公司来说，就需要积极优化产品结构，而浮动收益型分红险产品又是重中之重。分红险收益由 “保证利率 + 分红” 构成，既顺应利率下行趋势，有效缓解保险公司负债端刚性成本压力，又能通过投资收益分享为消费者提供一定弹性，抵御未来的通胀和市场变化，成为保险公司平衡自身风险与吸引用户的最优选择。
春江水暖鸭先知，目前已经有不少保险公司在二季度就已经上架了预定利率为1.5%的新分红险产品（当前预定利率上限是2%），7月初也有部分保险公司跟进，调整了部分保险产品的定价。
比如，在5月份，同方全球人寿上新分红险产品，将保底利率从目前市场主流的2%下调50个基点至1.5%，打响了保险预定利率调降“第一枪”。除了同方全球人寿，中意人寿、恒安标准人寿等保险公司也陆续推出预定利率为1.5%的分红型寿险产品。
与此同时，同方全球人寿、中英人寿、上海人寿及国联人寿等多家人身险公司也已相继将2.5%预定利率产品赶在三季度前进行下架退场。
此外，一些回归保险保障本源的保障类产品，尤其是不受预定利率调整影响的医疗险、重疾险、意外险，虽然在客户心中长期“存在感”不够，但如今反而将迎来较大新发展机遇，会享受到一波销售红利。
事实证明，收益不是保险的本质。风险保障、资产保全、长期领取能力，才是保险产品在家庭财务结构里的真正角色。这一次利率下调，也许正好是让消费端重新理解保险意义的窗口期。
正如中央财大陈辉教授所表示的那样：“未来寿险公司要走出困境，必须大力发展浮动收益型产品和非利率敏感型创新产品，这是趋势。”
值得一提的是，对于寿险公司来说，此次利率调整下降，利差空间缩小，其实也在倒逼自身改变资产端的投资逻辑。
对此，有分析人士指出，未来，随着险企浮动收益型产品占比逐渐提升，负债成本的压力缓释及投资风险的有效分散，将有助于险企降低固收仓位，进一步提高权益配置比例，加大入市力度。同时，新金融工具准则下，险企亦将通过高股息策略系统性提升OCI股票占比来降低利润波动，增加确定性分红收入，以弥补票息收入的减少。
也就是说，为应对利率持续下行，保险公司在投资端要更敢于进场，更多配置权益型资产获得稳定收益。而高股息股票、超长债券也将成为“新宠”，保险资金作为其唯一刚需买盘，接受度会更高。甚至在新会计准则下，保险公司的OCI策略也将面临调整，通过结构化提升非利率敏感资产占比，从而减少对利润端的波动影响。
可以这么说，如今保险公司投资端所发生一系列变化的背后，不只是涉及到投资、精算等环节，更是与负债端产品开发、设计、销售环环相扣，是整个精算—产品—投资闭环逻辑的进化。
其次，对于保险销售代理人而言，随着预定利率调降分红险占据C位，但分红险较固定收益的普通寿险更加复杂，在各家分红险产品同质化依旧较为严峻的当下，销售人员不仅要了解分红险本身的功能属性，还要具备分析宏观经济以及对比不同公司投资组合优劣的能力，这对于之前一直销售固定收益类产品的营销人员来说，专业性短板和销售能力亟待补足。
当然，为了适应利率换挡后新老产品切换节奏，不少保险公司早就开始从销售人员培训到渠道合作等各方面都做了相应准备。比如，太平人寿不仅对前端销售队伍进行分红险产品培训、考核引导，激发销售积极性，而且还借助养老社区资格、乐享家医系列服务等医康养资源向分红险倾斜，为分红险转型提供服务资源支持。
因此，可以想见的是，未来保险代理人真正能留存下来的，是那些懂家庭财务结构、能做养老+健康+医疗+财富管理为一体化，为用户提供全生命周期服务规划的“保险顾问”和“风险管理专家”，而不再是那些只靠产品话术东奔西走打“游击战”的传统推销员。
最后，对于保险消费者而言，未来对保险产品的认知需要跳出“比收益”的传统逻辑思维。随着预定利率下调，这种所谓的哪家保险公司利率高收益就高的购买逻辑，放在为用户提供几十年保险保障周期的长河中，显然是一种短视行为。
长远来看，利率只是一方面，消费者购买保险更应要从买健康保障计划书中弄清合同条款、给付规则，再到买功能、买服务及买保险公司投资能力等多方面入手。
此外，如果消费者认为保险产品保证收益太低而没有很强的投资动力，同时愿意与保险公司去建立一种共赢关系，带浮动收益的分红险产品就是不错的选择，长期看保底并不低，能够跑赢存款利率，还有分红可以分享超额收益。而且降低了固定利率之后，保险公司的投资能力也会不断提升，确保消费者可以在确定本金安全以及一定保证收益的基础上，还能博得额外的非保证投资回报。
如不出意外，预计近期中国保险行业协会将组织召开季度例会，最终定夺人身险产品预定利率研究值，是否会如市场猜想的那样会比2.25%低，预定利率调整机制将一触即发？我们持续关注。
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责任编辑：张文
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